信托“头号重案” 中诚信托这30亿该谁买单

证券时报网 2014-01-16 09:29:43   评论(0)条 移动客户端
核心提示:中诚信托30亿矿产信托兑付大限将至,从金额、处理难度、影响范围还是各方利益博弈的复杂程度而言,无疑是信托业近几年内爆发的“头号重案”。

中诚信托30亿矿产信托兑付大限将至,从金额、处理难度、影响范围还是各方利益博弈的复杂程度而言,无疑是信托业近几年内爆发的“头号重案”。如果真的出现违约,将彻底打破信托不败的神话。 据上海交通大学中国金融研究院公布的《信托公司兑付风险评价报告》,在兑付能力的总体排名中,中诚信托位列前五,前5位分别为:中信信托、华润深国投、对外贸易信托、平安信托和中诚信托高居排名的前五家。

对2012年以来媒体报道的出现违约风险的信托产品进行统计,共有20款产品出现不同程度的违约风险,其中13款产品集中于房地产领域,5款集中于工商企业,2款产品涉及煤矿能源。融资主体都为民营企业背景,并且多数实力一般,甚至薄弱。信托公司方面,共有12家信托公司发行的产品出现违约风险,其中中融信托3款,安信信托3款,中信信托3款,吉林信托、新华信托各2款,国投信托、华澳信托、华鑫信托、陕国投、四川信托、五矿信托、中泰信托各一款。出现违约风险时,最后都是通过信托公司提前结束信托计划、延期、第三方接盘、抵押资产拍卖、信托公司自有资金受让信托受益权等方式保证了信托产品的刚性兑付。

虽然房地产信托的违约风险占到所曝光产品的7成,但由于这两年房价并未出现明显的下跌趋势,资产变现和腾挪的空间更为充分。

中诚信托的项目属于矿业信托,成立时正是能源行业处于巅峰时期,然而过去两年间,在国家控制产能的影响下,能源价格开始直线跳水,山西、内蒙古不少煤炭企业进入微利时期,甚至开始亏损。从去年9月开始,矿业信托就已迎来兑付高峰。这些信托由于多数以煤矿作为抵押物,在煤炭价格遇冷的背景下,一旦融资方资金链出现断裂,动辄数十亿的抵押评价值可能成为空头支票。

而从2012年以来,中信信托、国投信托都曾出现矿业信托违约风险。如中信信托聚信汇金煤炭资源产业投资基金1号涉及金额37.12亿,国投信托山西泰莱能源信托贷款集合资金信托计划(查询信托产品)涉及则只有2亿金额,当时中信信托拥有的山西煤业股权实际已经空心化,普大煤业下属核心资产,采矿权均已经抵押给其他银行等金融机构。虽然该信托总体规模比中诚信托更大,但期限更长,长达10年,有更长的处置时间,同时在风控方面做了较为严格的准备,比如实际控制人提供无限连带责任担保,实际控制人另外控制美国和香港两家优质上市公司。普大集团股权评估价值约172.24亿元,抵押率20%,发生不利情况时,中诚信托可处置普大集团核心煤矿,变现价值超80亿。这些措施避免了最终的违约风险。

但中诚信托项目融资方振富能源实际控制人深陷民间借贷漩涡、名下矿厂停产、核心资产短期难以变现,让这单信托项目的顺利退出蒙上了巨大的阴影。这单项目之所以关注较高在很大程度上是因为矿产能源的变现问题。中诚信托项目涉及金额30亿,振富集团已经破产清算完毕现在其净资产预计不会高于5亿,这款产品的劣后资金仅3000万元,仅占产品总规模30亿元的1%,而一般情况下劣后资金应占到50%左右,也就是说融资方把自己全卖了也无法按照预期值兑付当期收益和本金,而且上述产品成立前已经存在的瑕疵。实际上这一项目当时并不满足并购贷款的条件,因为有地方政府提供的担保,后来地方政府拉上银行,找信托做了通道。该矿产项目其中一处矿产采矿权纠纷的问题一直没有明晰。即便通过司法程序解决,也无法在资金和不到20天的时间内保障投资者利益。

一般而言,如果融资方出现问题,信托公司一般会将抵押资产变现处理,但由于矿产本身变现的能力出现问题,抵押资产严重价值缩水,而且存在采矿权纠纷,融资方如期兑付难度极其大。通过传统的提前结束信托计划、延期、第三方接盘、抵押资产拍卖渠道实现兑付意义和可能性不大。

严格来讲,在融资方不能兑付本金和利息的情况下,作为通道方,信托公司应该承担责任,客户购买信托产品要与信托公司之间签订协议,但一般信托公司与银行之间私下还会签订一份协议,以保证通道业务的实际担责方。一般到了最后,信托公司都会宁可自掏腰包,也要全额兑付投资者。但这一项目特殊之处在于这款产品是由工行山西分行推介,最终又由该行代销,导致银行成为另一种通道。这就导致了银行和信托出现相互扯皮的现象。

通常来说,信托公司和银行都不愿出现最后的违约,因为这会对公司品牌声誉造成不良影响,不利于继续发行新的信托计划,借新还旧扩大规模。但是刚性兑付最终取决于信托公司的规模和实力,而中诚信托注册资本金只有24亿,2012年的总资产为117亿,净利润仅16亿,而且2013年来信托行业净利润增速下滑也是一个行业普遍现象,30亿占到中诚信托总资产规模的25%,净利润的近2倍,即使中诚信托有心保持刚性兑付,怕也是无力为之。那么有没有可能大股东出马呢,资料显示中诚信托大股东为中国人民保险集团股份有限公司(持股32.92%),中诚信托发起设立并控股国都证券有限责任公司、嘉实基金管理有限公司[微博]、国都期货有限公司、中诚宝捷思货币经纪有限公司等知名实力金融机构。如果真的出现违约风险,牵连面太广。参考之前光大乌龙指事件,市场对大股东中国人保出面的期望不能太高。相对而言,更加财大气粗的工行完全置身事外的可能性较小,不排除工行和中诚信托双方最后出现一个妥协方案。

总体而言,目前市场上存在的银信合作整体而言非常通畅,大型信托公司在与银行签订协议时都会注意撇清兜底风险,毕竟通道业务仅收取千分之三以下的费用。不排除类似的问题在信托中出现以后,信托与银行今后之间的合作会更加谨慎。 返回21世纪网首页>>

(责任编辑:黎雨桐)
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